近年来，低利率环境叠加全球政治经济波动加剧，让券商传统依赖主观判断的自营投资模式正面临挑战。行业调查显示，多家券商正加速构建“全天候”自有资金资产配置体系，通过科学的跨市场、多品类配置，实现从“机会驱动”向“战略驱动”的转型，这不仅关乎券商自身盈利能力与风险抵御能力，更对维护金融市场稳定具有重要意义。

明确自有资金的独特属性与配置目标

在券商业务模式加速转型的当下，战略转型的第一步就在于明确自有资金的独特属性和配置目标。区别于公募基金等资金，券商自有资金作为公司“家底”，需优先保障安全，同时满足监管合规要求，并与投行、经纪等业务协同，支持实体经济。在此基础上，多数券商将配置目标定为“超越无风险利率的绝对回报”，由证券投资部门每年制定收益与风险目标，在此基础上让投资组合在衰退、通胀等不同经济场景下都能稳健运行。

核心框架：构建多层次、动态优化的全天候资产配置流程

在券商资产管理业务迈向精细化、系统化运营的新阶段，要构建“全天候”体系，需经过“战略－战术－再平衡”三层核心流程。其中，战略配置作为长期“锚点”，决定组合基本风险收益特征：券商先筛选经济增长、通胀、利率等关键宏观因子，再纳入利率债、股票、商品等可投资产，通过“风险平价模型”让各类资产对组合风险贡献均等，避免风险集中于股票等高波动品类。战术配置则聚焦中短期机会捕捉：基于月度或季度宏观因子研判，在战略配置比例基础上适度调整（通常偏离不超过±5%至±10%），同时设定严格止盈止损纪律。“比如预判通胀上行时，会小幅增加商品持仓对冲风险，但若超出预设偏离幅度，系统会自动提示调整，避免主观判断失误。”动态再平衡机制则会在资产权重偏离阈值时触发操作，通过“高抛低吸”控制风险，再平衡频率需结合交易成本与市场波动优化。

建立强化运营、风控与科技赋能的中后台运营支持系统

在金融业加速向高质量发展转型的当下，构建科学完备的中后台支撑体系已成为券商提升核心竞争力的关键突破口，因此体系落地离不开中后台支撑。在风控方面，券商要建立从公司到投资经理的多级限额体系，监控VaR（风险价值）、最大回撤等指标，定期模拟极端市场冲击并制定应急预案；在组织架构上，一般券商由高管、风控、财务等人员负责决策与监督，考核时将“贝塔收益”（市场整体收益）与“阿尔法收益”（主动管理收益）分离，分别考核管理层与投资经理；在科技层面，一体化投资管理平台实现决策、交易、风控全流程自动化，部分券商还运用AI分析政策舆情、优化交易策略。

毫无疑问，在资本市场改革深化与金融风险防控并重的关键时期，全天候投资体系的推广正成为连接金融机构稳健运营、投资者信心提振与实体经济高质量发展的关键纽带。对券商而言，该体系能降低自营业务波动，避免因投资失误引发经营风险；对投资者而言，券商稳健运营可增强市场信心；对实体经济而言，资金与业务协同能更精准支持企业发展。随着这一全新体系逐步完善，预计未来券商自有资金将更高效服务于金融稳定与经济高质量发展，为资本市场筑牢“压舱石”。（财达证券 杨渭文）