唯品会发布2021年第一季度业绩。2021Q1公司实现营收283.98亿元人民币，同比增长51.1%，高于指引上限；实现归属于公司股东净利润15.45亿元，同比增长125.7%；Non-GAAP归属于公司股东净利润为17.13亿元，同比增长73.68%。

从营收来看，实际上比2019年一季度亦高出33%，基本达到了2019年第四季度水平。从净利润看，则大幅领先上述两个单季，说明从经营努力上已经完全恢复至疫情前水平，经营质量则更高一筹。

聚焦战略，竞争能力持续提升

唯品会能够领先走出疫情干扰取得2021年的开门红，得益于自2018年以来重新聚焦品牌特卖的战略调整，并且创新出了一条“名牌折扣+限时抢购+正品保障”的电商模式。在过去4年的发展积累下，至少在供应链，围绕流量增长的营销创新，正品特卖的品牌强化方面具备了持续的竞争优势。

1.强大的买手团队和供应链管理能力

横向看，很多海外大牌的渠道优秀经营者，均视买手团队为核心竞争力。从经营来说，买手团队亦是利润贡献来源和库存管理的核心要素。拥有一支强大的买手团队，即意味着打造出了强大的供应链竞争能力。

唯品会自2014 年开始组建买手团队的时候大约不到500 人，有券商调研披露2020年已经发展到超千人。唯品会对优秀买手的要求是具备行业头部企业的工作经验和能力，在商品采购判断，上线运营，推广传递方面具有核心动力输出。实质上，在这类行业模式下，优质买手相当于一个产品经理角色，已经完全参与了公司整个供应链的关键环节，是围绕产品展开商业模式的核心。

2.围绕流量增长的营销创新

以唯品快抢为例，主打大牌好货和限时低价特色，以一二线城市大众品牌为主，涵盖美妆个护、服饰鞋包、家居日用、电子产品等多类目，其中快闪购抢货吸引了很多流量，这些营销活动贡献了大量新客。除此以外公司还有限时3折疯抢，线上线下联动的唯品奥莱，清仓热卖，海外折扣等促销。

另外一个提升GMV的重要能力就是长剧广告投放能力，进行深刻的用户画像后，精准锁定年轻活跃女性用户群体渠道投放，大大提高了广告效率。

3.正品特卖的品牌强化

公司经营战略的持续聚焦下，唯品会正品特卖的形象深入用户认知，表现在复购数据上，公司复购用户达到80%以上，复购率达到95%以上，体现了对于目标人群的高粘性和大幅领先同行的用户价值。

公司与众多品牌建立起深厚的合作关系，其合作品牌商数量从2010年的411 家到2020 年的21658 家，10 年时间增长超50 倍，品牌数量超3万个。公司与品牌之间的合作并非只是通过特卖模式去库存，也能帮助一些相对小众的品牌找到第二增长曲线，如LACOSTE 等；实际上新品首发、定制包销、自有品牌均可以成为折扣特卖零售的可持续货源。

市场空间巨大，发展还在路上

折扣生意在全球都是很大的一块蛋糕，从成熟市场欧美来看，折扣零售行业的发展首先受到人均收入提升下，社会商品零售总额提升的影响，属于水涨船高，另外还来自于中产阶层不断增加，但是经济发展速度下降后，人们对优质低价的品牌商品的购买认可增加。例如美国折扣零售行业龙头TJX，2020年营收达到321亿美元，其2000年的营收则不到20亿。

从国内情况来看，中国经过改革开放的高速发展和城镇化推动，人均收入，社零商品规模，消费选择方面均取得了极大提升，在这个过程中，消费者对于品牌的认可，对于品质的追求与过去有了天翻地覆的不同。同时中国消费层次丰富，还有一半人处于中低层消费，亦能够持续推动这种追求品牌认可的消费升级，以及注重性价比的购物方式。

以上环境，也是推动唯品会能够扎根中国中产，持续取得经营成功的重要商业土壤。

从数据上也可以看到，中美社会消费品零售额差距不断缩小，据艾媒咨询、中国产业信息网等数据统计，2018 年折扣零售市场约为1.49 万亿元，占社零总额比重为3.9%(备注：若考虑商品零售社零总额则比重为4.4%)。据此推算2025 年国内折扣零售行业市场规模望达2.8 - 3.8万亿元。.

业务改善，公司业绩指引未来可期

1.京东+腾讯流量支持下，依托时代最前沿的流量，由外向内促进竞争力提升。

2.2019年收购杉杉以来，通过线下奥莱店的经营，正在线上线下业务协同方面进行经营创新尝试，虽然这一动作受到去年疫情极大干扰，但是一旦打通，将在流量入口，用户体验，扩展覆盖方面发挥更大价值。

3.物流绑定顺丰后，比以前也有很大改善。

再次回到一季度经营数据上，可以看到以上逻辑得到全面验证：

2021Q1公司活跃买家数为4580万，同比大增54%，GMV为461亿元人民币，同比增长59%，订单数为1.76亿，同比增长44%。在公司不断扩大的产品规模与强大营销能力的共同作用下，用户黏性继续稳定在较高水平，第一季度重复购买用户达到4100万，占活跃买家数的89%，且重复购买用户贡献了第一季度订单数的97%。展望未来，公司将继续拓宽线上线下渠道，扩充产品范围，提升客户消费体验，实现用户基数的持续扩张与用户忠诚度的进一步提升。

GMV增速超越活跃买家数增速，人均GMV有望进入提升期，2021Q1公司人均GMV同比增长3.09%至1007元，其中人均订单量同比减少6.8%至3.83，平均订单金额同比增加10.62%至263元。随着用户购买习惯的养成，以及服饰零售市场的不断回暖，公司人均GMV有望企稳回升。

公司5月19日晚通过wind 3C会议召开季度业绩说明会表示：

长期来看：①我们对业绩和用户增长都很有信心，我们对于后面几个季度都很有信心。主要是用户层面的增加，包括老客户留存、新用户增加、男性用户增加，体现了我们品类方面有变化、个性化取得了进展；②另外SVIP的增长比较明显，理论上这些是利好的。我们对未来是很有信心的。